Пекин стремится сделать юань новой мировой валютой

Но даже если эти условия будут выполнены, скорее всего, юань не сможет «подвинуть» доллар.

За последние два месяца власти Китая сделали ряд шагов в попытке установления юаня мировой валютой. Был запущен цифровой юань, достигнута договорённость о торговле в юанях с Россией и Саудовской Аравией, а также обсуждались возможности создания в других странах валютных резервов в юанях.

Многие предполагают, что интернационализация юаня может ускориться, если КПК поможет России обойти санкции. Однако проблема заключается в том, что Китай хочет, чтобы его валюта использовалась так же широко, как доллар или евро, но при этом власти не желают терять контроль над свободным перемещением валюты через границу, а также не хотят позволить рынку диктовать обменный курс.

В настоящее время КПК самостоятельно регулирует объём поступающих в страну и вывозимых из неё юаней. А стоимость юаня в значительной степени зависит от Центрального банка (Народного банка Китая).

Но тут возникает классический пример того, что экономисты называют «невозможная троица». Невозможная троица — это концепция в международной экономике, при которой невозможно одновременно достичь фиксированного обменного курса, свободного движения капитала и независимой денежной политики. Если Пекин хочет сделать юань мировой валютой, то ему придётся отказаться хотя бы от одного из этих ограничений.

Женщина идёт мимо Народного банка Китая. Пекин, 3 февраля 2020 года. Изображение: Jason Lee/Reuters

Условия диктует рынок

Для того чтобы юань смог заменить доллар, он должен быть полностью конвертируемой валютой. И для достижения этой цели он должен принять условия рынка, а для этого потребуется значительная экономическая либерализация и пересмотр всей финансовой системы.

Если Пекин хочет, чтобы другие страны использовали юань в качестве резервной валюты, количество юаней за рубежом должно увеличиться. А этого можно добиться только путём ослабления государственного контроля над движением капитала. Если эти шаги будут предприняты, Пекин может столкнуться с завышенным курсом валюты, за предотвращение которого он боролся десятилетиями. Ведь исторически КПК стремилась снизить стоимость юаня, чтобы китайская рабочая сила оставалась дешёвой, а китайский экспорт был бы более привлекательным на внешнем рынке.

В настоящее время доллар составляет 60% всех мировых валютных резервов. При этом в иностранных банках хранится $950 млрд в наличных средствах и $7,55 трлн в казначейских обязательствах США. А поскольку юань используется менее чем в 2% расчётов на мировом рынке и составляет лишь 2,5% валютных резервов, то для замены доллара количество юаня нужно увеличить почти в 30 раз.

Вступая во Всемирную торговую организацию, Китай обещал либерализовать правила обмена валют. Однако активное вмешательство в работу Центрального банка показывает, что Пекин пока не готов отказаться от контроля. Исторически сложилось так, что КНР считает контроль за движением капитала важнейшим условием своего экономического развития.

Китай не готов ослабить валютный контроль

Регулируя стоимость валюты, Китай смог сохранить дешевизну своего экспорта, что стало дополнительным фактором экономического роста. Следовательно, компании, финансовые учреждения и частные лица в Китае должны соблюдать «закрытую» политику, которая препятствует свободному перемещению денег в другие страны.

Все валютные операции контролируются Государственной администрацией по валютным операциям (SAFE) и Народным банком Китая (PBOC). SAFE отвечает за установление соответствующих правил и управление валютными резервами Китая. Эта организация также даёт разрешение на осуществление внешних валютных платежей.

Кроме SAFE, все исходящие платежи дополнительно рассматриваются ещё тремя агентствами, включая Национальную комиссию по развитию и реформам, Министерство торговли, и Народный банк Китая.

Если компания не выполняет требования SAFE, её корпоративный счёт может быть взят под контроль валютным бюро. В таком случае банки откажутся обрабатывать денежные операции компании. Банки также не позволят такой компании распределять прибыль среди иностранных акционеров. Это означает, что существуют ограничения на зарубежные переводы, какую-либо зарубежную финансовую деятельность и осуществление инвестиционной деятельности.

Но даже если КПК проведёт необходимые структурные изменения, с большой вероятностью доллар по-прежнему останется главной мировой валютой, так как прежде чем выбрать в какую валюту инвестировать свои средства, центральный банк страны оценивает несколько параметров.

Сначала рассматривается вероятность дефолта заёмщика. К примеру, правительство США никогда не объявляло дефолт по своему долгу, что делает риски по казначейским обязательствам США фактически нулевыми.

Далее аналитики оценивают, может ли доход, полученный от инвестиций, потерять свою стоимость. Ярким примером такого риска являются инвестиции, номинированные в рублях. Даже при 20% ставке дохода, рублёвые инвестиции всё равно принесут убыток, поскольку в результате украинских событий рубль потерял более 30% своей стоимости.

И, наконец, важно понимать, насколько ликвидна будет эта инвестиция. В идеале долговые обязательства страны должны быть такими же ликвидными, как наличные деньги, поскольку существует огромный рынок, где эти обязательства могут быть проданы в любом количестве. В среднем каждый день на этом рынке продаются и покупаются казначейские облигации на сумму более $500 трлн.

Антонио Грасеффо, доктор философии, проработал в Азии более 20 лет. Он является выпускником Шанхайского университета спорта и имеет степень China-MBA Шанхайского университета Цзяотун. Грасеффо также является профессором экономики и экономическим аналитиком по Китаю, пишет статьи для различных международных СМИ. Среди его книг о Китае «За пределами пояса и пути: глобальная экономическая экспансия Китая» и «Краткий курс китайской экономики».

Мнение, изложенное в этой статье, является мнением автора и необязательно отражает точку зрения The Epoch Times.