Российский рубль лидирует среди мировых валют

С начала года рубль укрепился примерно на 14% по отношению к доллару США. Для сравнения, индекс доллара США (DXY), который измеряет курс доллара по отношению к корзине валют, вырос примерно на 6%.

После вторжения России в Украину рубль резко рухнул. Но после ряда мер фискальной и монетарной политики рубль восстановился и в этом году демонстрирует лучшие показатели, чем бразильский реал, уругвайский песо и мексиканский песо.

К середине марта курс рубля достиг дна по отношению к доллару США, но затем укрепился более чем на 115%.

26 мая рост курса рубля снова затормозился после третьего снижения Центробанком ключевой процентной ставки за месяц с лишним.

Центробанк России снизил ключевую ставку с 14% до 11%, что сделало менее привлекательным хранение рублей. Решение оказалось выше ожиданий экономистов на 2 процентных пункта.

Люди на фоне экрана пункта обмена валюты, где отображается курс доллара США и евро к российскому рублю в Москве, 28 февраля 2022 года. (Pavel Golovkin, File/AP Photo)

В целом с начала апреля Центробанк провёл смягчение на 900 базисных пунктов. Глава центрального банка Эльвира Набиуллина сообщила о возможности дальнейшего снижения ставки, заявив, что «предстоящие кварталы будут нелёгкими».

Москва увидела обнадёживающие признаки в последних данных по инфляции, что позволило учреждению свернуть своё агрессивное ужесточение политики.

Месячный уровень потребительской инфляции в апреле вырос на 1,6%, снизившись по сравнению со скачком на 7,6% в марте. Индекс цен производителей (PPI) вырос на 6,3% в месячном исчислении по сравнению с ростом на 5,9% в марте.

Чиновники пытаются замедлить стремительный рост рубля путём ослабления контроля над движением капитала, но эти усилия пока не оправдались.

Рост рубля ослабит бюджет

В начале военного конфликта Россия предприняла ряд мер для поддержки рубля, в том числе установила контроль над движением капитала, который препятствовал продаже активов; возобновила покупку золота после двухлетнего перерыва и принудила компании покупать рубли. Сейчас рубль является одной из наиболее динамично развивающихся валют, и российские чиновники, возможно, сделали слишком много для его стабилизации.

Как правило, более сильная валюта полезна для экономики, поскольку она помогает в борьбе с инфляцией и повышает покупательную способность страны, удешевив покупку иностранных товаров. Однако Россия сейчас почти не участвует в международной торговле и вряд ли может что-либо купить у стран с развитой экономикой. Аналитики рынка не уверены, что этой стратегии будет достаточно, чтобы замедлить ускорение рубля, поскольку большая часть движения валюты теперь зависит от торгового баланса.

Укрепление рубля также может нанести удар по кремлёвскому бюджету, сократив стоимость его налоговых поступлений от нефти и газа, которые оцениваются в долларах США. Россия также испытывает растущее финансовое давление внутри страны из-за роста расходов на войну в Украине и всё более дорогие социальные программы.

Экспорт нефти РФ растёт

Хотя международное сообщество осудило президента Владимира Путина и его правительство, Россия по-прежнему поставляет свои энергоносители на несколько зарубежных рынков. В апреле экспорт российской сырой нефти вырос на 2% и составил около 4,88 млн баррелей в сутки. В этом году Россия наращивала торговлю с Китаем и Индией в ответ на введённое Евросоюзом нефтяное эмбарго, которое может сократить российский экспорт примерно на 20%.

«Но если цены на природный газ не упадут и/или не будут введены вторичные санкции в отношении российской нефти, это не причинит серьёзного ущерба российской экономике сразу», — написал в исследовательской записке Эдвард Гарднер, экономист по сырьевым товарам в Capital Economics.

Перспектива дефолта

Мировые финансовые рынки будут следить за долговыми обязательствами России. Правительство США закрыло лазейку в санкциях, позволявшую осуществлять платежи за границу в долларах, и Москва снова может оказаться на грани дефолта. Правительство России теперь будет обслуживать свой долг в рублях, что нарушит условия соглашений об облигациях.

Купонные платежи по долларовым облигациям 2026 года должны быть выплачены 27 мая. Выплата в рублях автоматически нарушит условия финансовой сделки, что приведёт к 30-дневному льготному периоду, прежде чем Россия объявит дефолт.

Однако министр финансов Антон Силуанов заявил изданию Bloomberg, что это «искусственная ситуация, созданная недружественной нацией». Он отметил, что у Москвы есть средства «и готовность платить».

Прогноз на конец 2022 года

Забегая вперёд, российский экономист ING Дмитрий Долгин прогнозирует, что валютная пара доллар/рубль закончит год на отметке около 75, поскольку полное или частичное эмбарго Европы на нефть ударит по экономике во второй половине года.

«В то же время спрос российских резидентов на валюту и импорт начнёт стабилизироваться, — говорится в аналитической записке голландского банка. — Однако до этого, и поскольку курс доллара к рублю в основном определяется российскими коммерческими потоками, значительное снижение ставки может не сильно повлиять на снижение рубля в ближайшей перспективе».

Возможно, будет сложно определить перспективы рубля, поскольку меньше инвесторов активно торгуют рублём. В последние месяцы иностранные финансовые учреждения перестали предлагать клиентам электронные котировки на покупку и продажу валюты.

Тем не менее российская экономика оправилась от первоначального шока, произошедшего в феврале и марте. По словам экономиста Goldman Sachs Клеменса Графа, «опасения по поводу финансовой стабильности исчезают, а рубль укрепился до уровня начала 2020 года».

Экономика в целом всё ещё может испытывать трудности до конца года, поскольку ожидается сокращение валового внутреннего продукта страны в 2022 году на 10-12%. Это будет самое большое снижение экономической активности со времён глобальной рецессии 2008-2009 года.

Эндрю Моран освещает бизнес, экономику и финансы, публикуется в Liberty Nation, Digital Journal и Career Addict, автор книги «Война с наличными».